基本金属：关税政策缓和，宏观情绪回暖，铜铝价格向上修复。1）铜：本周铜价震荡，沪铜收于77670元/吨。宏观层面，中美贸易摩擦缓和，叠加美国通胀降温，4月CPI同比上涨2.3%，加大美联储降息概率，整个宏观面上交易情绪回暖，提振铜价上行。基本面上，铜精矿现货TC继续回落，再度创历史新低，但下跌速度放缓，本周随着铜价上行，国内再生铜供应紧张局面缓和，成交量有明显改善，但再生铜进口端仍呈现下滑趋势。整体来看，5月部分铜材加工率环比4月有所下滑，但好于去年同期，当前库存水平较低，但需求已有走弱迹象，进人5月中下旬需求转为淡季，库存将由去库转为累库，对铜价的支撑作用减弱，当前宏微观共振支撑短期铜价保持高位震荡运行。2）铝：本周铝价回升，沪铝收于20190元kaiyun体育全站 Kaiyun登录网页/吨，重新站上2万大关。国内外宏观情绪大幅好转叠加中国铝锭社会库存持续降库，以及氧化铝价格上涨，现货铝价上行。供应方面：本周山东地区电解铝企业继续向云南地区转移产能，广西地区电解铝企业有所复产。综合来说，本周电解铝行业理论开工产能较上周小幅增加。需求方面：本周铝棒行业产量增加，增产主要集中于河南地区。本周铝板行业产量减少，减产主要体现在山东地区。综合来说，本周电解铝理论需求变化不大。出口方面，1-4月未锻轧铝及铝材出口数量回落。库存方面：本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库39.93万吨，较上周40.76万吨减少0.83万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续减少，目前库存61.94万吨，较上周65.29万吨减少3.35万吨。建议关注：中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。

　　贵金属：避险情绪缓和，金价震荡回调。截至5月15日，国内99.95%黄金市场均价768.56元/克，较上周均价下跌3.54%，上海现货1#白银市场均价8111元/千克，较上周均价下跌1.13%。本周中美两国贸易谈判取得实质性进展，双方对进口商品的额外关税将大幅降低，打压黄金的避险买盘，黄金价格承压高位回落。美国劳工部5月13日公布的数据显示，4月CPI环比低于预期，强化了市场对美联储的降息押注，黄金价格止跌反弹。不过，贸易乐观情绪限制了金价的反弹力度。建议关注：山东黄金，赤峰黄金，招金矿业，山金国际，中金黄金，中国黄金国际，湖南黄金，株冶集团。

　　小金属：供应趋紧推升钨价。本周钨价上调。截止到本周四，65度黑钨精矿均价在16.15万元/吨，较上周上调0.8万元/吨；仲钨酸铵在23.75万元/吨，较上周上调1.35万元/吨，70钨铁均价在24.4万元/吨，较上周上调1.2万元/吨，碳化钨粉在343元/千克，较上周上调15元/千克。近期中美关税博弈阶段性缓和，我国开展打击钨、稀土等战略矿产走私出口专项行动，推高市场合规性供给预期，推高战略金属估值，推动钨价格持续上涨。需求市场状态暂无明显改善，高位风险下买家进场较为谨慎。近期场内低价货源难寻，钨精矿成本支撑较强，APT成本倒挂彰显，部分厂商暂Kaiyun平台 开云体育官方入口停散货报价，仅维持长单交易，短期观望市场成交跟进情况。供需趋紧下，预计钨价将保持升势。建议关注：中钨高新，厦门钨业，章源钨业，翔鹭钨业，安源煤业。

　　稀土永磁：宏观向好，轻稀土价格上行。本周轻稀土氧化镨钕上涨2.6%至43.4万元/吨；中重稀土氧化镝价格持平，仍为164.5万元/吨。磁材厂许可证陆续办理，出口管制对价格的不利影响正逐步消化，价格回升明显。后续基本面有望持续修复，看长一点，板块大逻辑并没有改变，要足够重视板块机会。同时，磁材将受益机器人为代表的从“0到1”产业投资机会。建议重点关注板块核心公司广晟有色、中国稀土、北方稀土、正海磁材、金力永磁等。

　　风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。