（以下内容从招银国际《美国经济：PMI显示经济放缓》研报附件原文摘录）

　　美国9月服务业PMI扩张停滞，产需双双走弱，就业小幅回升，但物价指数仍然高企。制造业PMI收缩幅度趋缓，需求走弱，生产和就开云网址 kaiyun官方入口业回升，物价指数小幅下降。库存指数收缩加剧，企业不断消耗提前积累的开云网址 kaiyun官方入口库存。PMI指向经济放缓，就业底部企稳但价格压力仍大，多数受访者提到关税对成本影响和需求不振。10月政府停摆将导致七十万联邦员工无薪休假，同时白宫冻结了近300亿转移支付。预计每停摆一周将拖累GDP0.1-0.2个百分点，短期停摆对市场影响较小，时间超2周可能推升市场避险情绪。本月非农数据暂未公布，但通过各州首次领取失业金人数加总后得出9月末首次失业人数较月初有所下降，显示就业市场未进一步走弱。我们预计停摆可能会在2周内结束，联储10月会议可能仍会有9月数据做参考，目前市场对10月降息的预期为96.2%。由于就业数据再次改善而通胀仍显著高于目标，我们认为美联储或会在10月暂停降息。随着经济持续放缓，美联储可能在12月再次降息。

　　服务业PMI扩张停滞，产需走弱而通胀压力较大。ISM服务业PMI从8月的52降至9月的50，低于市场预期的51.7，服务业扩张停滞。服务业PMI超过48.6预示经济扩张，本月服务业PMI对应年化GDP增速为0.4%。商业活动指数从8月的55降至9月的49.9，新订单指数从56下降至50.4，显示服务业产需同时走弱。就业指数从46.5升至9月kaiyun体育全站 Kaiyun登录网页的47.2，收缩速度有所放缓。物价指数从69.2升至9月的69.4，多数受访者提到关税对成本端的影响正逐渐显现。分行业来看，餐饮住kaiyun体育全站 Kaiyun登录网页宿、医疗、信息技术、公共服务、教育服务和批发业等10个行业扩张，较上月减少2个。采矿、农林牧渔、公司管理服务、专业、科学和技术服务、批发业和房地产租赁等7个行业则处于收缩状态，较上月增加3个。

　　制造业PMI收缩趋缓，产出复苏但需求放缓。制造业PMI从8月的48.7升至9月的49.1，高于市场预期的49。制造业PMI高于42.3预示经济扩张，本月制造业PMI值对应GDP增速约为1.9%。新订单指数从51.4降至9月的48.9，需求重回收缩。产出指数从47.8升至9月的51，就业指数从43.8增至45.3。价格指数从63.7降至9月的61.9，扩张速度有所放缓。交付时间变长，自有库存和客户库存延续收缩，进口加剧收缩，企业正在消耗提前囤积的库存。分行业来看，原油煤炭制品、初级金属、纺织品、金属制品等5个行业扩张，较上月减少2个。木制品、服装、塑料和橡胶制品、纸制品、家具和化工制品等11个行业则在收缩，较上月增加1个。

　　PMI显示经济放缓。服务业停止扩张，制造业仍然疲软，就业底部企稳但价格压力仍大，多数受访者提到关税对成本影响和需求不振。10月政府停摆也将导致数十万联邦员工无薪休假，预计每停摆一周将拖累GDP0.1-0.2个百分点。政府停摆也导致本月非农数据暂未公布，但通过各州首次领取失业金人数加总后得出9月末首次失业人数较月初有所下降，显示就业市场未进一步走弱。我们预计停摆可能会在2周内结束，联储10月会议可能仍会有9月数据做参考。由于就业数据再次改善而通胀仍显著高于目标，美联储或会在10月暂停降息。随着经济持续放缓，美联储可能在12月再次降息。

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